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ߣadmin    ڣ2023-02-27 20:28   
  

去年抛售海外债券规模创纪录后,日本央行将如何继续“惊扰€市场?

€€不论日本央行下一步政策为何,都注定将继续影响扰动债市?/p>

€€眼下,全球€券投资者对日本的举动越发不安€?/p>

€€上周五,外媒消息称,植田和男(Kazuo Ueda)拟在本周二被提名为下一任日本央行行长,€时惊扰市场,令日本国债收益率走高?font cms-style="strong-Bold">但在分析师看来,虽然无法判定植田属于“鹰派€政还是“鸽派€,日本投资者持续抛售海外€券,并购入本国债券的趋势都不会停止,这€举动会令全球债市承压。另€方面,日本央行在收益率曲线控制(YCC)政策上的下€步举动还可能进一步惊扰全球€市?/font>

€€疯狂抛售全球债券

€€根据日本财政部和日本证券交易商协会的€新数据,去年,日本抛售了创纪录的1810亿美元的海外债券,并转€购入了30.3万亿日元(约?310亿美元)规模的日本国债€?/font>如果日本接下来取消日债的收益率上限,随着日€收益率进一步上涨,日本机构可能继续抛售手中仍存的€?万亿美元的海外€券?/p>

€€摩根大€驻东京外汇策略师夏蒂尔(Benjamin Shatil)在€近的€份报告中写道:€我们预计,今年日本投资机构的投资组合将从海外持续转向国内€券。这€转变的部分原因是,日本持续的物价和工资上涨将倒€日本央行进€步放松YCC政策,提高日本央行对国内收益率上涨的容忍度€€?/p>

€€根据夏蒂尔的估算,截?022年底,日本投资€在全球20个主要固定收益市场中的净卖出量占比为70%,其中欧洲和澳大利亚的净流出量最大€?/p>

€€去年12月,当日本央行突然将10年期日€收益率上限浮动区间调升?.5%后,日€收益率的上升就€度冲击全球€市,导致美国国债下跌,并外溢至从美国股票期货到澳元和黄金等各资产€?/font>眼下,日本投资€仍拥有超过1万亿美元的美国国债,其他持有规模较大的还包括荷兰、法国€澳大利亚和英国国€€?/p>

€€夏蒂尔称,这些担忧将促使全球债券投资者密切关?4日下任日本央行行长的正式提名,但不论新行长是“鹰派€还是€鸽派€,那些“担心新行长可能成为日本进一步抛售催化剂的人都有理由感到担忧”€?/p>

€€如果新任行长改变YCC政策并推动日本收益率上升,日本€券相对吸引力的进一步增加势必会吸引日本的大型保险公司和养€基金继续加速回流本国€市。但即使新任行长€大程度地维持YCC政策,也很可能会令去年很长时间内承压的日元重新走弱,并加剧投资€的对冲成本,€这本身也是去年日本投资者大量抛售海外€券的催化剂之一。眼下,汇率对冲成本仍然很高,即使日本央行将日€收益率上限限定?.5%,与纳入成本对冲?1.3%的美国国债收益率相比,日本本土投资机构仍更偏好日本国债,也因此,进一步抛售海外€券的动力始终存在€?/p>

€€对YCC政策下一步举动恐惊扰市场

€€在市场人士看来,新任日本央行行长的首要任″是遏制€市投机者€?/font>

€€不对称顾问公司(Asymmetric Advisors)驻新加坡的策略师安瓦尔扎德(Amir Anvarzadeh)称:€当日本央行€终放弃YCC政策,取消利率上限后,一直在等待更高回报的日本国内机构更可能向日本国债发起进攻€€?/p>

€€在市场研究机构Vanda Research策略师皮特尔(Viraj Patel)看来,全球债券市场眼下本就正面临压力€近期,投资者对美国利率峰€预期因强劲的最新美国非农就业数据等因素重新走高,这种忧虑使得美债在内全球€券收益率再次攀升€?/p>

€€皮特尔称,全球€市可能会经历日本央行的另一次政策调整,日本通胀上升增加了日本央行突然无序€€出YCC政策的可能€€€日本央行可能即将犯下美联储12个月前犯下的‘暂时€€胀’的政策判断错误。我们押注日本央行不得不尽快推行,€不是推迟货币政策正常化进程。并且,这一进程很可能在备受瞩目?月议息会议前就发生€€他称€?/p>

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