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ߣadmin    ڣ2023-02-27 20:29   
  

医药:成长缺钱,警惕消€套现!

仟江水商业电讯(2?4?北京 裴少铭)“病毒有点传不动了€€药研发出来了,市场′”€€近期,大量关于医药市场的新闻信息持续轰击人们的眼球。让人以为€疫情缓和不利医药行业复苏€€实际情况真的是这样么?

误导!资本用脚投€低价囤药€!

上述流行信息对于医药行业投资来说纯属误导。现实情况是,资本正在用脚投€偷偷囤药€€?/p>

近日,国家医疗保障局公布了国家医保药品目录调整结果€€?47个目录外药品参与,€体成功率达82.3%,创历年新高?/p>

对此,浙商证券医药生物行业分析师孙建认为,医保谈判成功落幕,创新药或迎来更加稳健的发展,我们看好创新药及配套产业链板块€?/p>

孙建的观点是符合产业资本调仓方向的€?/p>

据€露,截?023?月下旬,全基金医药概念股持仓量占比为10.93%,环比上?.56个百分点;剔除医药主题基金后,医药持仓占比为5.57%,环比上?.06个百分点。整体看,全基金超配医药2.44%,超配比例环比上?.91百分点€?/p>

据分析,资本对医药产业的追€早?022年第四季度就€始了,期间加仓最多的细分板块为化学制剂€医院和其他生物制品,€减仓最多的则是疫苗等概念股?/p>

以上信息,是否证明医药产业形势大好,没有风险困扰呢?当然不是。公告数据显示:当前医药行业至少存在三大隐忧?/p>

隐忧€:全行业资金链紧张!

中信证券交易系统的公€数据显示当前医药板块的€现金流情况如下:全?90家医药企业,159家上市公司€现金流为负?5家在0元至1亿元间,86家大?亿元。这意味€当前医药行业上市公司的现金流出€量大于现金流入总量,行业整体处于资金链紧张状€€?/p>

数据显示,目前板块内?53家上市公司净利润率大?0%,企业数量占板块内全部企业的52.76%,即?7.24%的企业净利润率低?0%(其中,53家企业净利润率为负,占板块内企业数量?8.26%)€这说明,目前医药行业八成以上企业都能盈利,其中有一半以上企业能够达成较为理想的利润指标,只有不?0%的企业处于亏损状态€这种盈利格€,基本符合市场利润分配的二八定律?/p>

数据还显示,板块内收入同比实现增长的企业?67家,占板块内全部企业数量?7.59%;其中有96家企业利润同比增幅超?0%,占板块内全部企业数量的33.1%。利润同比实现增长的企业?28家,占板块内全部企业数量?4.14%;其中有102家企业利润同比增幅超?0%,占板块内全部企业的35.17%,即行业内有超三成的企业能够实现较高或超高€增长€?/p>

综合以上数据分析,医药板块对资金的需求,整体看属于行业高速发展过程中“成长的烦恼”€这种扰动,恰似“青春期的躁动与不安”,如果处置不当,却足以放大企业经营管理风险?/p>

隐忧二:成本过高压制行业价€!

对于企业来说,营收规″营收增长都等于主业盈利€他们之间的差距,有时竟是万水千山€?/p>

数据显示,尽″药板块营收规″增幅都有不错表现,但在全行业板块内的290家上市公司里,扣非净利润为负的仍?7家,主营业务不盈利乃至亏损的比率?9.66%;扣非净利润?-1亿元之间的竟高达103家,超过板块内企业数量的1/3,占比达?5.52%。€板块内全部上市企业扣非€利润规模平均只有2.43亿元?/p>

为什么会这样?秘密藏在数据里?/p>

尽管去年医药板块主营业务录得微利,但290家上市公司的平均营业成本却高?4.45亿元,行业经营成本与主营业务利润显著失。这种情况是如此之普遍,以至于在诸多龙头企业的报表里都屡见不鲜€?/p>

数据显示,板块内289家医药上市公司,营业收入排名?0名的有白云山(600332)(营业收?48.06亿元)€复星医?600196)(营业收?16.1亿元)€药明康?603259)(营业收?83.95亿元)€华东医?000963)(营业收?78.59亿元)€智飞生?300122)(营业收?78.23亿元)€云南白?000538)(营业收?69.16亿元)€人福医?600079)(营业收?62.55亿元)€恒瑞医?600276)(营业收?59.45亿元)€科伦药?002422)(营业收?38.58亿元)€健康元(600380)(营业收?30.12亿元)€?/p>

在上述营业收入规模排名前10的上市公司中,有些企业的扣非€利润排名虽然仍在?0名单内,但扣非净利润的行业名″显然配不上营收的行业地位?/p>

比如,白云山扣非€利润只有31.34亿元;复星医药扣非净利润只有28.59亿元;云南白药扣非净利润只有27.05亿元;恒瑞医药扣非净利润只有30.51亿元。这些企业,营业成本动辄数十亿乃至数百亿,其扣非€利润规模远远跟不上营业收入水平,相关指标行业排名大幅下滑?/p>

此外,在营收排名?0的企业里,有4家上市公司营业成本过高,未能进入扣非€利润行业?0名单:华东医药,营业成本190.07亿元,扣非净利润只有19.01亿元;人福医药的营业成本冲高?1.99亿元,扣非净利润只剩?2.65亿元;科伦药业的营业成本?3.35亿元,扣非净利润只有13.77亿元;健康元的营业成本为45.91亿元,扣蔷焕笾?#65533;11.16亿元?/p>

有人认为营业成本高是医药板块通行规则。实际情况并非如此€同样是在医药板块内,以下几家企业却用自己响当当的业绩证明,医药行业完全可以实现小投入大产出?/p>

公开数据显示,长春高?000661)?0.79亿元的营业成本赚取营?6.46亿元,其扣非€利润高达34.3亿元(位列行业第3),而其每股收益更是高达8.61元(高居板块榜首)€此外,药明康德、智飞生物在成本控制方面也很有成就,其营业收入和扣非€利润排名均有不俗表现?/p>

隐忧三:未来大小非套现势能巨大!

除了资金链紧绷和营业成本消€巨大,还有€个风险因素时刻威胁着医药行业,那便是大小非套现€?/p>

数据显示,目前医药板块AB股€市值超?.3万亿元,而待解禁的非流€股市€近2.11万亿元,待解禁率?9.98%?/p>

其中,AB股€市值排名前10的上市公司待解禁市€分布情况如下:片仔€(600436)总市?868.35亿元,待解禁市€近54.79%;智飞生物€市?531.52亿元,待解禁市€占54.24%;云南白药€市?028.70亿元,待解禁市€近63.65%;华东医药€市?38.41亿元,待解禁市€近58.34%;复星医药€市?21.51亿元,待解禁市€占比近42.19%;康龙化?300759)总市?00.27亿元,待解禁市€占比近47.86%;同仁堂(600085)总市?41.44亿元,待解禁市€占?2.45%?/p>

目前,待解禁市€最大的?0家上市公司分别如下:恒瑞医药待解禁市?056.4亿元,片仔癀待解禁市?023.61亿元,智飞生物待解禁市€?30.71亿元,药明康德待解禁市€?61.98亿元,云南白药待解禁市€?54.72亿元,华东医药待解禁市€?89.11亿元,同仁堂待解禁市?36.42亿元,康龙化成待解禁市€?35.16亿元,复星医药待解禁市€?04.4亿元,华润三?000999)待解禁市?03.8亿元?/p>

两市非流通股市€待解禁率最大的?0家上市公司如下:百利天恒-U待解禁率?1.75%,宣泰医药待解禁率超90.98%,华兰疫苗待解禁率超90.82%,川宁生物待解禁率近90.59%,迪哲医?U待解禁率?0.47%,天新药业待解禁率超90%,药康生物待解禁率超88.69%,奇正藏?002287)待解禁率?7.6%,荣昌生物待解禁率超87.56%,三生国健待解禁率近84.97%?/p>

上述情况反映出以下三大趋势:

其一,当前资本市场的价格走势尚未反映出医药行业的真实价€€?/p>

其二?023年及今后几年,即使医药板块迎来反弹,AB¤禁抛压必然不可小觑€尤其是绩优大盘″超大盘股的密集解禁,极有可能造成板块乃至整个市场的动°€?/p>

其三,绩优中小股盘面,目前存在大量市值待解禁比例?0%的上市公司,这些公司流€市值较小极易被操控,当套利风口来临,投机交易须时刻警惕?/p>

(本文作者裴少铭?023??4日首发于《中国工业报》,此为作€授权发布传播€)

本文首发于微″众号:仟江水电讯社€文章内容属作€个人观点,不代表和讯网立场。投资€据此操作,风险请自担€?/p>

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